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拉加德:2020年欧盟增长1.1% 负利率推动信贷增加-外汇交易时段

Choyee  |  2020/1/11 11:01:08302

  来源:人民币交易与研究

  法国杂志《Challenges》发布了对欧央行行长克里斯汀·拉加德的最新专访。她预计,2020年欧元区增长率为1.1%,低于2019年。今年最大的威胁是一系列不确定因素导致的贸易下滑,这主要影响制造业和投资。在谈到最近的对储户收费(负利率)举措时,拉加德表示,负利率旨在使经济保持均衡增长,并避免经济衰退,实施负利率后,银行对实体经济的信贷以每年3.5%的速度增加。

  图/视觉中国

  ★您描述自己既不是鸽也不是鹰,而是猫头鹰。为什么是这种不寻常的鸟类呢?

  猫头鹰在传统上被视为智慧之鸟,在黑暗中也能目光如炬,视野开阔。但是,我真正想强调的是,我希望确保在理事会内部进行的讨论是有效的,同时也是有组织的。

  ★您认为2020年对我们有什么帮助?对全球经济最大的威胁是什么?

  我们预计2020年欧元区的增长率约为1.1%,略低于2019年。无论是在欧元区还是全球范围内,最大的威胁是一系列不确定因素导致的贸易下滑,这主要影响制造业并阻碍投资。除了地缘政治风险和与气候变化有关的问题之外,这种不确定性范围还包括持续的贸易紧张局势和英国退欧。

  ★欧洲会因英国退欧而被削弱吗?

  在英国最近的选举和下议院通过脱欧协议之后,英国将于2020年1月31日离开欧盟。这意味着不确定性将降低,这对投资者而言是个好消息。也就是说,最大的挑战尚未到来,即两者能否在11个月的过渡期内达成贸易协议。如果确实能在短时间内外汇交易时段达成,英国脱欧对经济和金融的影响将取决于该协议的细节。但是,我们真正知道的是,由于英国退欧,欧洲联盟将失去一个富裕的成员国和一个强大的军事力量。欧盟将复苏,但将需要加强努力以弥补英国退出带来的损失。

  ★您已经从华盛顿搬到了法兰克福。您能解释一下美国与欧元区之间的增长差异吗?德国作为“增长引擎”的角色似乎正在失去动力吗?

  造成这种差异的主要原因是经济政策的选择。美国采取了重大的财政刺激措施,而欧洲则没有。美国在财政上的限制较少,并享有美元国际地位的特权。在危机爆发后的较早阶段,美国也能够恢复其金融部门的健康。但是,欧盟仍然是世界上最强大的经济和贸易区,潜力巨大。它还表明,在两次衰退之后,它能够从危机中恢复过来并创造了新的就业机会,尤其得益于欧洲央行采取的措施。欧元区协调一致的财政刺激计划将有助于加快经济增长。根据我们最新的预测,欧元区经济增长率在2020年为1.1%,2021年为1.4%,仍然低于我们的潜力,至少在2020年是这样。

  ★当您提到欧洲的“新政策组合”时,您指的是什么?

  在经济增长加速的问题上,运用我们所掌握的所有工具是有意义的,这也将导致通货膨胀率接近2%。这种政策组合包含三个要素:货币政策,一直被用来维持价格稳定;财政政策,应尽可能多地使用它,以便在可能的情况下支持成员国的货币政策;进行结构性改革,以增加各国经济的增长潜力。主管当局在不损害其作用独立性的情况下进行合作,将有可能使其决定的乘数效应达到最佳。

  ★欧洲央行的政策使经济运营商陷入债务困境。法国的公共债务现已超过GDP的100%。我们应该担心吗?

  尽管欧元区内的公共债务正在减少,但在法国,公共债务正在增加。这令人担忧,因为在经济下滑的情况下,它确实减少了财政调控的空间。法国需要采取措施减少赤字和债务,同时采取有利于增长的财政政策。其他国家已经完成了这项艰巨的任务。我相信法国政府也将能够做到这一点,特别是通过结构改革。

  ★担任国际货币基金组织总裁时,您常常对德国的盈余持批评态度。这种情况在多大程度上发生了变化?

  主要是经常账户盈余方面,但不仅限于德国。相对于GDP而言,如此高的盈余会导致失衡,特别是在涉及单一货币的情况下。

  ★鉴于民粹主义带来的主要挑战,欧洲央行如何才能更接近民众?

  这是我的优先事项之一。让欧洲央行更贴近民众需要对话和解释。我们需要与我们的同胞进行接触,并与他们进行对话。我们需要——也通过你们——向他们解释欧洲央行在做什么,以及我们致力于有效地开展工作。我们应该记住,欧元区四分之三的公民支持欧元。

  ★您的任务是确保价格稳定。这是当今的主要问题吗?

  问这个问题,难道不意味着我们假定物价一直保持稳定吗?我认为这是对欧洲央行的称赞。的确,自引入欧元以来,欧元区的年平均通货膨胀率约为1.7%。但是,目前的通货膨胀率仅为1%,预期值仍然很低,与我们希望在中期达到的2%的水平相差甚远。

  ★欧盟委员会主席提出了“绿色协议”。它如何与欧洲央行政策互动?您是否打算将欧洲央行转变为绿色银行?

  我赞扬我朋友的决心以及她对环境的承诺。我们所有人都在各自的职责范围内行动,包括欧洲投资银行,因此我们在欧洲的战斗是值得称赞的。我们将在维护价格稳定和银行监管的任务框架内发挥作用。与气候相关的风险对我们的增长和通胀预测有什么影响?我们通过购买债券发出什么信号,以及我们监管的银行持有哪些资产?在追求我们的主要使命的同时,这些问题的利害关系足以引起人们对这些问题的浓厚兴趣。关于货币政策,对我们的战略进行审查将是解决这些问题的理想时机。

  ★鉴于低利率甚至负利率,储户担心自己的积蓄有道理吗?

  (我们)所采取的措施旨在维持稳定的价格。从中长期来看,这将确保为所有人(无论是储户还是借款人)提供最佳的经济外汇交易时段环境并保持购买力。利率本身就是工具,而不是目标。在欧洲,有些储户投资于货币市场基金,这些货币可带来高回报,例如在1990年代初。但当时的货币环境对借款人不利,而当时的形势导致了严重的经济衰退。在经济衰退时期,储户往往会减少储蓄,以维持消费水平。换句话说,经济衰退不利于储蓄。负利率旨在使经济保持均衡增长,并避免经济衰退。

  ★银行对存款收费是否有点令人震惊?

  如果银行没有充分利用它们从中受益的历史货币条件来为实体经济提供更多资金,那将是令人震惊的。但是负利率是有用的,并且已经取得了进展。2014年春季,就在存款利率降低至负数之前,对实体经济的贷款正在减少,其中包括经济下滑和通缩的风险。今天,它以每年约3.5%的速度增长。

  ★靠信用生活的不仅是国家,公司和家庭也是如此。我们是否正在目睹“泡沫”的产生,特别是财产泡沫?

  尽管我担任主席的欧洲系统风险委员会和欧洲央行最新的《金融稳定评估报告》(Financial Stability Review)的工作要求审慎行事,并实施有针对性的宏观审慎措施,而这些措施有时在国家层面是必要的。总体而言,并非整个欧元区。

  ★欧元能否利用当前的动荡在世界舞台上取得进展?

  我同意欧洲委员会的观点,即根据欧元区的经济和金融重要性,欧元确实有进一步发挥其国际作用的空间。但是,最终,是经济因素决定了这种情况是否会发生。当然,我们将通过在自己工作中享有的信誉,使欧元区更强大,建立银行联盟和资本市场联盟以及在支付领域不断创新,来帮助增强欧元的国际作用。

  ★创建加密货币对欧央行是否是一项合法任务?

  为应对更快,更便宜的付款(尤其是跨境付款)的迫切需求,支付领域的创新正在迅速发展。总体而言,欧元体系,尤其是欧洲央行希望在这一领域发挥积极作用,而不仅仅是充当不断变化的世界的观察者。在2018年,欧元体系启动了基础设施,以提供直接用中央银行资金结算的泛欧洲即时付款(TIPS,即目标即时付款结算)。这样一来,银行就可以在整个欧洲范围内,每年365天,每天24小时,仅几秒钟即可处理彼此之间的付款。这不仅迎合了希望通过智能手机全天候付款的年轻一代的偏好,也迎合了想要优化支付和供应链流程的公司的偏好。

  在未来的道路上,欧洲央行将继续评估发行中央银行数字货币的成本和收益,这将确保即使有形现金的使用最终减少,公众仍然能够使用中央银行的货币。但是,中央银行计划的前景既不应阻止也不排斥由私人市场主导的解决方案,以实现欧元区快速高效的零售支付。我们正在密切关注数字货币的可行性和优点,因为它可能对金融部门和货币政策的传递产生重大影响。在2019年底,我们在欧洲央行成立了一个专家工作组,该工作组将与各国家中央银行紧密合作,研究各种形式的欧元区数字货币的可行性,涵盖所有实际方面,包括如何将可能出现的副作用最小化。

 

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